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长江证券赵伟:2019年配置天平已倾向权益类资产

2018-12-26 04:04:00 来源:中国证券报 浏览:

  “展望2019年,在信用环境筑底的过程中,‘向风险要收益’,或将是2019年市场的重要逻辑,配置天平已倾向权益类资产。”12月25日,研究所总经理助理、首席宏观债券研究员赵伟在接受中国证券报记者采访时表示,2019年估值或先于盈利修复,带动风险资产表现好于避险资产。

  中国证券报:2019年中央经济工作会议要求强化“逆周期调节”,加大力度维稳经济。本轮政策维稳,与历史上相比有哪些不同?

  赵伟:本轮政策维稳更加强调“战略定力”,注重把握维稳手段的力度与节奏。本轮政策维稳,是在2018-2020年“三大攻坚战”背景下展开的;稳增长的手段也体现出明显的“攻坚战”特征。“调结构”是政策中长期的方向,对应到“稳增长”措施上,强调“战略定力”、“把握好度”。从稳增长发力点来看,本轮政策维稳主要围绕“补短板”、“增后劲”等转型逻辑发力,兼具“调结构”与“稳增长”的双重属性,与传统稳增长有着本质区别。

  中国证券报:政策维稳过程中,财政政策和政策将如何发力?

  赵伟:2019年,广义财政打开空间,或通过预算内财政提高赤字率和专项债规模、预算外资金来源加大支持。同时,央行或将继续维持流动性环境的“合理充裕”,与广义财政发力相配合。近期,央行已经加大了MLF等资金投放力度,提供货币支持。为保障维稳经济所需的货币增速,未来或需通过MLF、PSL等方式保障基础货币供给的同时,运用其他工具提高货币乘数。

  中国证券报:对2019年我国经济运行有何判断?

  赵伟:2019年,主要宏观分项普遍存在下行压力。其中,地产和制造业的投资增速都会有所回落。作为后周期概念的消费增速、受外部环境影响的出口增速,2019年也将面临下行压力。在政策的引导下,当下信用环境仍处于筑底的过程,趋势性的改善预计要到2019年一季度前后,对应实体经济的底,或需要等到2019年三季度末之后。

  中国证券报:对2019年大类资产配置有何建议?

  赵伟:2019年配置天平已倾向权益类资产。从年度资产配置的角度看,股票风险溢价高位的年份,第二年股票收益大概率跑赢债券。目前,上证综指的风险溢价已经接近历史高位;主要指数中,的风险溢价已创历史新高。

  供需变化等或导致债市中短期面临阶段性调整压力。基本面和流动性仍对债市形成支持,但市场的过快反应,已部分透支2019年基本面的逻辑。容易被市场忽视的风险点可能包括债券供给上量、国内配置资金的资产切换、海外增配意愿下降等。

(文章来源:中国证券报)